人工智能（AI）概念股今年狂飙，但有一个群体并未积极参与购买狂潮，那就是散户投资者。

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据研究机构Vanda Research的数据，尽管近期AI炒作热烈，美股仓位头寸显示散户仍在观望，仅有少量散户资金买入相关板块，机构投资者才是此轮AI热潮的主要推手。

散户冷静

ChatGPT的爆火令英伟达成为华尔街新宠，该公司预计第二财季营收将达110亿美元，相较市场预期值72亿美元高出53%，毛利率料为68.6%，同比提升25.1个百分点，超出市场预期值65.1%。过去一周，英伟达累计上扬24.6%，年初至今五个月时间股价暴涨1.7倍，截至26日收盘，市值膨胀至9632亿美元，有望成为万亿美元俱乐部的第七位成员，市值也一举超越一些重量级企业，例如“股神”巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦以及脸书母公司Meta，两家企业当前市值分别为7056亿美元和6715亿美元。

不仅如此，追踪人工智能、机器人、自动化、云计算以及无人驾驶公司的几只交易所买卖基金（ETF）也表现不俗，Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF今年飙升33.3%，ROBO Global Robotics & Automation Index ETF累计涨幅为19.3%，同期，标普500指数上涨9.5%。

纽交所交易员安德森（Timothy Anderson）在接受第一财经记者采访时表示：“投资者的兴奋点不仅仅在于相关公司展现的AI应用以及提供的AI成果，更重要的是，AI革命将在多大程度上显著提高生产力，甚至在人类目前未知的领域具有广阔的想象空间。”

不过，AI热潮似乎并未蔓延至金融市场的另一重要参与方，即个人投资者。

Vanda Research研究了去年10月以来媒体对AI的报道，同时监测了散户对相关概念股的净购买数据之后，得出了上述结论。“AI狂热似乎只触发了散户的少量押注，至少目前来看是这样。”该机构研究部高级副总裁亚基尼（Marco Iachini）表示，“个人投资者在买入一些概念股之前通常会三思而后行。”

据Vanda Research的数据，如以10天移动平均线计，去年末AI话题热度初现时，流入AI板块的散户资金净额就达2.5亿美元，不过此后资金流入显著放缓，本月，流入相关概念股的散户资金净额约为1亿美元。

该机构还表示，与抱团股的泡沫相比，此次AI热潮相对温和。

2020年1月，美国股市发生了史上罕见的散户抱团逼空机构事件，Reddit等社交网站上的散户交易员响应“带头大哥”号召，将游戏驿站和AMC院线等个股价格在极短时间内推高数倍至数十倍，导致做空的对冲基金蒙受巨额损失。2021年年初及2022年8月，逼空大战卷土重来，除了上述两只个股，3B家居、高斯电子、黑莓等个股均出现不同程度的异动。

Vanda Research分别选取了上述时期以及此轮AI热潮中具有代表性且受散户追捧的个股进行比较，研究发现，在2021年的两次迷因股爆发期间，游戏驿站和AMC院线所吸引的散户资金量要高于当前英伟达和超威半导体（AMD）获得的散户买盘。值得一提的是，两只迷因股总市值仅为20亿美元，而两只芯片巨头早在2020年12月底时的市值总和就达到了4300亿美元。

该机构称，在过去一年的大部分时间里，散户投资者一直都是美股支柱，不过近期参与度有所下降。该机构数据显示，今年稍早时，散户投资者在美股的日均交易额达到创纪录的15.1亿美元，但在5月，该指标已经降至约3.9亿美元。

“泡沫化初期”？

当然，有关AI投资是否存在泡沫的争论也持续在华尔街上演。

安德森对第一财经记者说：“人工智能革命的潜力与信息技术革命难分伯仲，我毫不怀疑华尔街最聪明的投资人都是这样想的。”

美国银行首席投资策略师哈奈特（MichaelHartnett）则在近期的一份报告中称，科技和人工智能板块估值过高，正处“泡沫化初期”。他表示，以往的泡沫时期总是以放水开始、以加息告终，以上世纪90年代为例，科技板块飞涨叠加经济数据强劲促使美联储在当时重启紧缩，9个月后科技股泡沫破灭。

他警告称，多数投资者相信美联储会在未来数月降息，这将带动美股走强，然而一旦美联储试图修正、继续加息，恐将戳破AI泡沫。“投资者不应追逐这一热潮，因为货币环境将再次紧缩。”哈奈特表示。

“去年，纳指和科技板块表现大幅落后，前者累计下挫33.1%，创2008年金融危机以来的最差年度表现，英伟达去年跌幅超过50%。从这一角度来看，今年的强势反弹不过是均值回归。”安德森说，科技股涨势还能持续，不过将因应利空消息呈现震荡上行的态势。

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